读《投资艺术》(四)投资组合策略(组合投资的魅力在于)

4.长期投资稳定性高

艾里斯认为,股票的投资报酬率有三大特征:第一,股票投资收益率长期高于债券;第二,短期内普通股报酬率波动程度高于债券;第三,评估时期拉长,投资报酬率会显得较为稳定。就像天气一样,一般的长期投资经验绝不令人惊讶,但是短期经验总是令人惊异。

短期投资一方面面对股市不确定性的风险,另一方面该投资方式以博取额外的价格差,本身属于投机。但是短期的回报率高就好吗?不是。大多数投资者通常都追求尽可能的短期的最大收益。但是,艾里斯认为,如果时间短,回报率最高的投资会不适宜,聪明的短期投资者会避免这种投资。长期投资拉平了收益率,如果投资选择较好的股票,收益率可以接近股指收益,同时实现复利。

5.投资风险

艾里斯认为,风险分为两种,其实就是系统性风险和非系统性风险。简单来说,就是市场风险和个股风险。后者可以通过适度分散而消除。艾里斯倾向于分散化投资,但必须考虑市场风险和投资报酬率之间的关系。分散投资对于价值投资来说,特别是巴菲特来说,看法是有分歧的。艾里斯从投资方法角度看,并不是完全属于价值投资,但是他的投资经验也值得大家回顾。

而艾里斯指出,投资管理上,最重要的是如何管理市场风险。只要投资者不是在股市正好处于十分严重的“高峰”,投资持有时间足够长,股票的市场风险也会逐步消失,长期报酬率会逐步向平均靠拢。艾里斯偏向于长期投资。不过,他认为投资最大的风险来至于通货膨胀。

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